Кредитование банками инвестиционных проектов

Кредитование инвестиционных проектов не идентично долгосрочному кредитованию, хотя тоже предусматривает достаточно длительный промежуток использования кредитных ресурсов, в отличие от краткосрочных кредитов, предполагающих

В первую очередь, кредитование банками инвестиционных проектов характеризуется наличием финансируемого проекта, как нового, так и уже существующего, для реализации или развития которого и будут направлены привлекаемые предприятием-заемщиком кредитные средства. В этом случае банк-инвестор принимает на себя определенные риски, которые связаны с воплощением финансируемого проекта. А решение в пользу кредитования такого проекта будет зависеть от планируемого дохода, полученного от реализации проекта. Естественно, что при подобном варианте в обязательном порядке будет учитываться текущая ситуация по финансовому состоянию предприятия, размеру его прибыли, динамике роста показателей, устойчивости, кредитоспособности, платежеспособности данного предприятия. Но так же достаточно весомое значение сыграет и сам инвестиционный проект. Отдельное внимание при кредитовании инвестиционных проектов обращается на результат, прогнозируемый от внедрения проекта в действие.

Кредитование инвестиционных проектов Банком «Российский Кредит»

Банком «Российский Кредит» осуществляется финансирование инвестиционных проектов, предусматривающих реконструкцию, модернизацию, расширение действующего и создание нового производства предприятий, как крупного, так и среднего бизнеса.

Использование предоставленного кредита может производиться в целях:

Увеличения производственных мощностей;
- финансирования расходов для капитального ремонта технического перевооружения;
- приобретения движимого, а также недвижимого имущества;
- рефинансирования кредитов.

Сумма лимита по кредиту может составлять более 100 млн руб. Финансирование осуществляется в виде кредита/кредитной линии. Срок использования кредитных средств может достигать 5 лет. График выплаты долга составляется по согласованию сторон. Ставка по кредиту устанавливается индивидуально для каждого заемщика.

В качестве обеспечения по кредиту могут быть оформлены в залог:

Права на землю (собственность, долгосрочную аренду);
- объекты недвижимости;
- имущественные права;
- акции/доли участия, в т.ч. активы, которые не связаны с инвестиционным проектом;
- поручительства платежеспособных компаний;
- гарантии банка.

Кредитование банками инвестиционных проектов чаще всего предполагает, что воспользоваться подобной возможностью смогут заемщики, которые: являются юридическими лицами, зарегистрированными в Российской Федерации или совершающими операции, или обладающие активами в РФ; имеют период фактической работы бизнеса - не меньше 2-х лет; располагают необходимыми лицензиями и сертификатами.

Технология при кредитовании банками инвестиционных проектов

Эффективное кредитование инвестиционных проектов предполагает другую организацию работы банка, чем простое кредитование. Например, многими банками практикуется посещение будущего заемщика, даже при рассмотрении обычной кредитной заявки. Благодаря этому специалисты банка в основном знакомятся с финансовой документацией предприятия. Но, при рассмотрении вопроса о кредитовании реализации инвестиционных проектов часто требуется гораздо большее, а именно речь идет о проведении всестороннего обследования предприятия с целями установления уровня рискованности выдачи средств. Подобное обследование предприятия производится с точки зрения наличия возможных факторов рисков.

При совершении долгосрочного инвестиционного кредитования не нужно возлагать большие надежды и на разнообразные стандартные виды обеспечения возвратности кредита. Самым надежным обеспечением в случае, когда производится кредитование банками инвестиционных проектов, считается проработанный в полной мере инвестиционный проект, а также качественный бизнес-план по его реализации. Именно они отражают действительное состояние предприятия со всеми существующими рисками и даже достовернее, чем будущее состояние бизнеса, на достижение которого они нацелены. Умелый аналитик может узнать из подобных источников достаточно многое. Предоставленная в них частичная информация или ее полное отсутствие, также могут свидетельствовать опытному специалисту о действительной ситуации на предприятии.

Для заемщиков, которые уже имеют свое собственное предприятие, развитый бизнес, существует особый вид кредита – инвестиционный. Условия его получения разнятся в зависимости от обстоятельств, но соблюдение одного обязательно всегда. У предпринимателя должен быть разработанный инвестиционный проект. Собственно, поэтому начинающим ИП кредит для инвестирования в бизнес не только не дадут – он им просто пока не нужен. Инвестиционный кредит это заем, имеющий ряд свойств, которые в совокупности и делают его особенным:

• Долгосрочность. Не все долгосрочные кредиты инвестиционные (например, постоянная кредитная линия для регулярной закупки оборотных средств), но любой инвестиционный кредит – долгосрочный, поскольку напрямую связан со стратегическим развитием предприятий через претворение в жизнь инвестиционного проекта.
• Целевое назначение. Различные виды данного кредита имеют схожие цели, заключающиеся в финансировании не простого расширения предприятий, а их качественного изменения (появление новых партнеров, усложнение производства, переквалификация персонала, покупка новых лицензий и прочее).
• Размеры сумм. Инвестиционное кредитование априори не предполагает маленьких займов в силу специфики целей.
• Определенные условия, которые надо соблюсти, чтобы получить кредит. Главным образом, это тщательно продуманный и распланированный проект, подробный анализ текущего состояния бизнеса и прогнозирование потенциальной доходности от внедрения нового проекта в «тело» бизнеса.
• Способы гашения кредита. Обговариваются в индивидуальном порядке. Стоит только сказать, что в данном секторе кредитования дифференцированные платежи превалируют над аннуитетными.

Под проектом подразумевается какой-то новый шаг в развитии предприятий. Предприниматели решают, какие именно изменения пора вносить в бизнес. Это может быть покупка нового высокотехнологичного оборудования или же новых производственных площадей, вложение в расширение штата сотрудников и дополнительное обучение уже имеющегося персонала. Вообще, сущность проекта во многом зависит от типа инвестиционного кредитования. А классифицируется оно по трем большим типам:

1. Инвестиционное кредитование как таковое.

Инвестиционное кредитование

Отличительной чертой этого вида является подробный мониторинг текущего состояния предприятия, после чего на основе полученных данных составляется прогноз. Изучаются фактическая и потенциальная (после инвестирования) доходность, перспективность нововведений, рыночная конъюнктура в обозримом будущем (рассматривают тот сектор экономики, в котором предприятие задействовано) и многое другое.

Важный момент – банк при таком долгосрочном кредитовании сводит риски со своей стороны к минимуму. Потому что подсчеты ведутся таким образом, как если бы предприятию пришлось в следующие несколько лет рассчитываться за полученный кредит, а доход бы его нисколько не изменился. В некоторых случаях для подстраховки даже принимают некоторую отрицательную динамику в доходах.

То есть здесь доход от бизнеса должен быть такой, чтобы предприниматель мог рассчитываться с банком уже имеющейся у него прибылью. А ведь полагается, что внедрение инвестиционных проектов обязательно должно повышать прибыльность предприятий. Такое инвестиционное кредитование подразумевает, как правило, приобретение новой техники, транспорта, рабочих площадей. Взять его предпринимателю легче всего по сравнению с другими видами. Ведь в данном случае банк рискует меньше всего. Прогностические же подсчеты ведутся по наиболее пессимистичному сценарию. Убытки банк понесет только в случае неожиданного глубочайшего кризиса предприятия, вплоть до полного коллапса и банкротства. Но если такая вероятность довольно высока, то мониторинг бизнеса это почти наверняка покажет. И банк просто откажет в выдаче кредита.

Здесь банк уже рискует в большей степени, поскольку в этом случае предприятие на данный конкретный момент не имеет такой прибыли, которой бы хватило на погашение займа. Но считается, что после реализации инвестиционного проекта доходность бизнеса резко возрастет, что позволит оплачивать банковский долг. Понятно, что это должен быть очень убедительный, интересный и перспективный проект, чтобы банк согласился выступить уже не в роли бенефициара, а в роли инвестора в бизнес заемщика. Ибо описанную ситуацию корректней всего называть не кредитованием, а инвестированием. Банк дает деньги на реализацию проекта, после чего получает их назад с процентами благодаря доходу от воплощения проекта в жизнь.

Строительство привлекает банки точно так же, как и предпринимателей. Недвижимость всегда востребована и является ценным капиталовложением. Поэтому на строительство какого-то объекта (жилого или промышленного) клиент может взять немалые деньги у большинства банков страны. Но чтобы получить эти средства, сам предприниматель должен весьма ощутимо вложиться в свой проект. Пожалуй, этот вид инвестиционного кредитования среди других его видов для заемщика самый затратный. Еще до обращения в банк клиенту придется купить соответствующий участок земли, на котором планируется строительство, либо взять его в долгосрочную аренду.

Заемщик должен будет предоставить в банк документы, подтверждающие его право собственности на землю, либо договор об аренде. Также потребуются документы о проектно-сметных работах и разрешения на строительство как таковое. Понятно, что все эти подготовительные мероприятия предприниматель осуществляет за свой счет. После их завершения банк оценит проект по строительству жилого или промышленного здания с точки зрения его ценности как капитала. Учитываться будет и то, что именно собрался строить предприниматель – гостиницу или производственный цех. Определив потенциальную доходность проекта, банк выдаст и соответствующую денежную сумму.

Требования банка к заемщику

В данной ситуации кредитная организация предъявляет к клиенту не только привычные, но и некоторые специфические требования. Такое положение вещей обусловлено тем, что кредит на инвестиции подразумевает крупные суммы денег. Итак, вот условия, которые банк ставит предпринимателю:

• четко проработанный, структурированный, обоснованный математическими и экономическими расчетами бизнес-план, где ясно раскрыты цели проекта;
• анализ соответствующего сектора рынка, призванный доказать, что внедрение проекта действительно приведет к повышению доходности предприятия (предприятий);
• предоставление договоров с фирмами-партнерами, которые отвечают за непосредственное претворение проекта в жизнь (поставщики нового оборудования или производители такой техники, компании, продающие лицензии, и т. д.);
• обязателен определенный уровень дохода (его размер зависит от выбранного типа инвест-кредитования);
• от предпринимателя требуется определенное финансовое участие в реализации своего проекта, т. е. первоначальный взнос, размер которого может варьироваться от 25% до 50% (по индивидуальной договоренности банк может засчитать как часть взноса те затраты, которые заемщик понес на подготовительном этапе);
• наличие общего обязательного условия – предоставление от клиента имущества в залог (такое имущество по рыночной стоимости должно быть эквивалентно сумме кредита);
• банк обязательно проверит, есть ли у дельца опыт реализации инвестиционных проектов (желательно, чтобы был, но ведь все когда-то бывает в первый раз);
• банк проверит все субъекты рынка, которые напрямую или косвенно связаны с бизнесом заемщика;
• срок кредитования даже с государственной субсидией не может превысить 10 лет;
• большинство банков поддерживает возможность выдачи кредита в иностранной валюте (доллары США, евро), если, например, предприятию необходимо закупить товары за рубежом;
• график выплат и типы платежей оговариваются в индивидуальном порядке;
• иногда инвестиционный кредит можно получить для расчета с другим банком, где был взят аналогичный кредит (рефинансирование), но такое бывает редко, поскольку считается, что проект должен приносить повышенный доход, а раз понадобилось рефинансирование, значит, надежность клиента уже под вопросом.

Краткосрочное кредитование как аналог

Можно, конечно, прибегнуть к нецелевым займам на небольшой период. Они выдаются гораздо быстрее и проще, а пакет документов в разы меньше. Да и затраты на оформление многократно ниже. Взять хотя бы тот факт, что долгосрочное кредитование обязывает клиента платить за регистрацию каждого залога. Например, залог квартиры, склада и дорогой машины – за оформление обременения на каждую собственность придется платить отдельно. Однако одним малым кредитом не обойтись. Придется брать или несколько кредитов в разных банках, или поочередно кредит в одном банке. Первый вариант самый неприемлемый, поскольку общеизвестно, что банки не жалуют клиентов, имеющих непогашенные кредиты. Второй вариант более подходящий, но всегда есть риск, что банк откажет в выдаче следующего кредита. И проект «повиснет», что называется, на середине пути. Порой предпринимателям приходится даже прибегать к заморозке проекта, но и это не всегда возможно.

Предложения от некоторых банков

Сегодня в сферу инвестиционного кредитования вовлечены почти все банки. Разумеется, широкий спектр услуг в данной области предлагает и Сбербанк. Условия главного банка РФ таковы.

Аннотация: В статье рассмотрен аналитический обзор понятий «проектное финансирование» и «проектное кредитование» с точки зрения различных авторов, определены общие черты и выявлены особенности проектного кредитования, авторами дано определение понятия проектного кредитования.

Ключевые слова: проектное кредитование, проектное финансирование, проектная компания

The concept of project lending

Fayruzova Nailya Fayrusovna

1st year master student, Institute of Economics and Finance, K(P)FU Kazan, Russian Federation

Abstract: the article describes an analytical overview of the concepts of "project financing" and "project loan" from the point of view of various authors, identifies the similarities and peculiarities of project lending, the authors have given the definition of project lending.

Keywords: project lending, project financing, SPV

Для более полного раскрытия сущности проектного кредитования рассмотрим определения проектного финансирования (ПФ) и проектного кредитования (ПК).

Анализ экономической литературы показал множество мнений касательно определений ПФ и ПК.

Авторы Катасонов В.Ю. и Морозов Д.С. трактуют проектное финансирование как «способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения, связанных с реализацией проектов финансовых рисков» .

Эта трактовка ПФ наиболее точно отражает специфику его осуществления. Однако, в данном определении ничего не сказано о погашении долга с помощью будущего дохода, генерируемого проектом, и отсутствии залогового обеспечения.

С точки зрения Степановой В.С., проектное финансирование — это система взаимосвязанных участников, формирующаяся по принципу интегрированности для реализации проекта, в котором источником погашения задолженности и выплаты дохода являются денежные потоки, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта, а активы проекта являются при кредитовании залогом .

Степанова В.С. в своих научных трудах рассуждает о различии понятий «финансирование» и «кредитование»: «Существует множество определений проектного финансирования, но все они базируются на понятии «долгосрочное кредитование». Но, стоит отметить, что кредит представляет собой движение ссудного капитала. Банки аккумулируют свободные денежные средства и передают их на основе платности, срочности, возвратности и обеспеченности. В отличие от финансирования, выражающего одностороннее и безвозмездное движение стоимости, кредит должен быть в обусловленный срок возвращён кредитору с уплатой по нему заранее установленных процентов» .

По мнению Никоновой И.А., «важнейшая особенность проектного финансирования состоит в том, что для реализации конкретного проекта создается специальная проектная компания (SPV - special purpose vehicle, SPE - special purpose entity), которая привлекает ресурсы для реализации проекта, осуществляет реализацию проекта и рассчитывается с кредиторами и инвесторами проекта из средств (денежного потока), генерируемых самим проектом» . Эта особенность применима также в отношении проектного кредитования. Вторая особенность проектного финансирования заключается в отсутствии обеспечения (залога) на начальной стадии проекта. Обеспечением возврата заемных средств является денежный поток, генерируемый проектом. Этот пункт также входит в особенности проектного кредитования. Третья особенность проектного финансирования подразумевает множество участников и как следствие использование различных финансовых инструментов (долевых, долговых, производных) и разнообразных типов договоров. Стоит отметить, что ПФ - это синтетическая операция, сочетающая в себе элементы кредитования и инвестиций, а ПК – это кредитование, преимущественно банковское кредитование инвестиционных кредитов, начиная с предынвестиционной фазы проекта. Основным способом финансирования проекта при ПК являются банковские кредиты.

Авторы Ву Шен-фа и Вэй Сяо-пин (Китайский Университет) в своих научных трудах определяют термин «проектное финансирование» как «новый и важный способ долгосрочного финансирования крупных и капиталоемких проектов, основным преимуществом которого является диверсификация рисков» .

Дирк Кайзер (Китайская Академии Наук) в своей статье «Недавние исследования в области проектного финансирования» выделяет особенности проектного финансирования, такие, как: 1) обслуживание долга осуществляется за счет денежного потока, генерируемого проектом. 2) средства предоставляются специально созданной проектной (SPV), которая отражает их отдельно на своем балансе. 3) проектное финансирование включает в себя инвесторов и кредиторов. 4) проектное финансирование связано с высоким уровнем риска .

Термин «проектное финансирование» - это перевод зарубежного слогана «project finance». Причем, в зарубежной литературе нет понятия «проектное кредитование», в различных научных трудах авторы используют термин «проектное финансирование». При этом выделяются банковская и корпоративная модели проектного финансирования, каждая из которой имеет свои особенности функционирования.

Таким образом, проектное кредитование можно рассматривать как банковскую модель проектного финансирования, в соответствии с которой большая часть издержек по проекту покрывается банковскими кредитами.

Проектное финансирование (для банка), с точки зрения Беликова Т. - форма финансирования инвестиционного проекта в виде предоставления долгосрочного кредита специально созданной проектной компании (SPV1), когда основным источником погашения основного долга по кредиту являются денежные потоки, которые будут сгенерированы, при этом, как правило, единственным обеспечением по кредиту будет являться имущество, приобретенное (созданное) в рамках данного проекта .

Как видно из определения, автор выделяет проектное финансирование именно для банка, то есть фактически данное определение характеризует термин «проектное кредитование». Согласно Беликову Т., особенностями проектного кредитования являются: создание проектной компании; погашение задолженности по кредиту с помощью будущих денежных потоков, генерируемых проектом; имущество, созданное в рамках проекта, которое будет являться обеспечением, чаще не покрывает суммы долга по кредиту.

Автор Баринов А.Э. исследует понятие «проектное кредитование». По его мнению, под проектным кредитованием понимается специфическая форма преимущественно долгосрочного банковского кредитования, предполагающая дополнительное использование различных долговых инструментов .

Таким образом, подводя итог, можно сделать следующие выводы. Некоторые авторы считают, что термин «финансирование» неверен, так как подразумевает безвозмездное финансирование без принципов кредитования (платность, срочность, возвратность), и считают необходимым использовать вместо термина ПФ термин ПК. Другие же авторы придерживаются мнения, что ПК есть часть ПФ, причем понятие ПФ значительно шире, так как ПК есть кредитная операция, а ПФ – синтетическая операция, сочетающая в себе элементы кредитования и инвестиций. По нашему мнению, определения «проектное финансирование» и «проектное кредитование» неразрывно связаны друг с другом, так как проектное кредитование есть часть проектного финансирования, однако термин ПФ значительно шире, термин ПК относится в большей степени именно к банкам.

По нашему мнению, основными особенностями ПК являются: долгосрочные банковские кредиты; предынвестиционная фаза проекта; проектная компания; источник обслуживания долга – денежный поток, генерируемый проектом; обеспечение по кредиту – имущество, приобретенное в рамках реализации проекта; высокорискованный вид кредитования; множество участников; разделение рисков.

Таким образом, по нашему мнению, проектное кредитование – это долгосрочное банковское кредитование проектной компании, начиная с предынвестиционной фазы проекта, при котором основным источником обслуживания долга являются денежные потоки, генерируемые проектом, обеспечением по кредиту – имущество, приобретенное в рамках реализации проекта, характеризующееся повышенными рисками и множеством участников с целью разделения рисков.

Список литературы:

1. Баринов А.Э. Проектное кредитование и перспективы его развития в Российской Федерации: Дис. канд. экон. наук. Москва, 2003 – 201 c.

2. Беликов Т. Минные поля проектного финансирования: Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов: учеб. пособие. М. : Альпина Бизнес Букс, 2009. - 221 с.

3. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. - М.: Анкил, 2000. - 270 с.

4. Никонова И.А. Проектный анализ и проектное финансирование: учебник. М.: Альпина Паблишер, 2012. - 154 с.

5. Степанова В.С. Формирование системы проектного финансирования коммерческими банками: Дис. канд. экон. Наук. Хабаровск, 2004 – 199 c.

6. Dirk Kayser Recent Research in Project Finance // First International Conference on Information Technology and Quantitative Management. – 2013. – [электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1877050913002275 (дата обращения 23.07.2015).

7. Wu Shen-fa, Wei Xiao-ping. The rule and method of risk allocation in project finance// Proceedings of the International Conference on Mining Science & Technology. – 2009. – [электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1878522009002707 (дата обращения 23.07.2015).

Многие сейчас интересуются инвестиционными проектами. Но иногда их реализация требует дополнительных ресурсов. Чтобы получить на них средства, можно взять банковский кредит.

• ВТБ24 предлагает подобные займы на долгий период , причем часть суммы может быть не покрыта залогом. Возможны также отсрочки для погашения всей суммы. Сумма от 850 тысяч рублей, берется небольшая комиссия за оформление

Залогом может быть оборудование и здания, товары из оборота и залоги третьих лиц. Чтобы получить больше информации, обратитесь непосредственно к представителям ВТБ 24.

• Сбербанк оказывает среднесрочное и долгосрочное финансирование таких проектов, финансирование лизинговых сделок и сделок слияния и поглощения, предоставляет банковские гарантии . Предоставляется в рублях и валюте

Клиентам предоставляются разовые кредиты или открываются кредитные линии. При оформлении могут учитываться лимиты принятые внутри предприятия или на основе рассмотрения конкретных инвестиционных проектов

• Также займы на строительство и реконструкцию по проектам , развитие с/х комплексов и прочие цели предлагает Россельхозбанк для своих клиентов. Зачастую ссуды выдаются для целей, которые совпадают с основными направлениями деятельности клиентов, такие как с/х, удерживание частных участков, выращивание разных культур и прочие.

Чем больше вероятность прибыльности тех или иных проектов, тем охотнее банковская компания будет их кредитовать. Поэтому прежде чем одобрять заявку, его представители исследуют всевозможную информацию.

Берется во внимание опыт предпринимателя, планируемый бюджет и доходы от реализации таких проектов. При этом возможно привлечение финансирования сразу от нескольких компаний.

Довольно часто оформляют долгосрочное кредитование на уже открытые проекты. Нередко это строительные работы, но также может быть закупка техники, расширение производств, или же просто продолжение своей обычной работы.

Менее охотно банки берутся за проекты, которые находятся только на начальной стадии и вероятность их успеха пока сложно оценить.

Чтобы получить такие кредиты, нужно подготовить соответствующие документы. Зачастую для этого понадобятся детальный план действий, всестороннее обоснование, а также контракты на имущество и работы. Также нужны документы, которые подтверждают наличие имущества и доходов у берущих кредит заемщиков, а также их долю от всего проекта и его доходов.

От обычных такие займы отличаются:

1. длительным периодом выплаты,
2. возможностью отсрочек,
3. индивидуальным планом выплаты процентов,
4. обязательным залогом.
5. также учитывается специфика тех или иных проектов.

Перед подписанием договоров следует внимательно изучить права и обязанности сторон. Это позволит оценить свои переплаты и узнать, как заемщик должен действовать при просрочках или иных обстоятельствах.

Вы можете выбрать обслуживание и в других банках, которые предлагают аналогичную услугу. Следует также внимательно ознакомиться с отзывами о кредиторе перед тем, как получить там кредит под инвестиционный проект.

С развитием проектного метода ведения бизнеса во всем мире возникла необходимость внедрения принципиально нового механизма привлечения средств, позволяющего проводить работы без наличия изначально какого-либо наличного залогового имущества. Дальше рассмотрим, что такое проектное финансирование, и чем оно отличается от других видов привлечения денег в государственном и корпоративном секторе.

Понятие проектного финансирования

Проектное финансирование представляет собой способ привлечения средств для обеспечения долгосрочного . Его еще называют инвестиционным кредитом. Особенностью способа является то, что деньги выдаются не под государственную или корпоративную гарантию и не под залог имущества, а под тот денежный поток, который будет генерировать проект после его завершения. С точки зрения традиционного кредитования токая ссуда выглядит малообеспеченной и рискованной.

Получить государственные гарантии удается далеко не всем, а получение залога под наличные активы может быть затруднено их высокой степенью износа и, соответственно, низкой стоимостью. В инвестиционном кредите главными гарантиями для заимодателей могут выступать лицензия, разработка и использование особо ценных активов, право пользования, производство продукции.

В мире практика инвестиционного кредитования уже достаточно развита, однако, для России она все еще дело непривычное. Ссудить средствами перспективный, но рискованный стартап, большинство банковских организаций не рискнет. Однако когда формируется команда из известных профессионалов, а сама инициатива сулит хорошую прибыль, то шансы получить необходимый капитал значительно возрастают.

В виде инструментов финансирования по инвестиционному кредиту могут выступать акционерный капитал (прямые инвестиции), аккредитивы, банковские ссуды, лизинг, а иногда – товарные кредиты. Спросом пользуются проекты с потенциальной высокой доходностью, такие как строительство жилья, индустриальных и коммерческих объектов, налаживание выпуска нового востребованного на рынке вида продукции, перепрофилирование или модернизацию предприятия.

С целью получения такого рода финансирования для внедрения задумки обязательно создается проектная компания в виде отдельного юридического лица. Деньги выделяются на реализацию определенных целей, статьи затрат четко определены, и заемщик не может их менять по своему желанию. Если при корпоративном финансировании все риски ложатся на компанию-организатора, то при инвестиционном кредите риски делятся между инициатором, банком-кредитором и заемщиком.

В России очень редко выделяется полная сумма на всю инициативу, чаще всего банкиры требуют, чтобы заемщик вложил часть собственных средств, обычно в объеме 25-40% от общей суммы.

При этом начальные работы (FEED, ТЭО, проектная документация) оплачивает инициатор замысла, а кредитные день подключаются на этапе строительства. После окончания инвестиционной фазы новые созданные активы закладываются банку под полученный кредит.

Чтобы уменьшить вероятность убытков при таком рискованном кредитовании, банки проводят детальную экспертизу, составляют бизнес-планы, ТЭО, финансовые модели, маркетинговые исследования. Это заставляет все стороны более глубоко вникать в специфику бизнеса, понимать процессы, которые в нем происходят. Если речь идет о строительстве "с нуля" или модернизации уже существующего объекта, то обращается внимание на наличие в собственности или на условиях долгосрочной аренды земельного участка. Кроме того, большое значение имеет организация, которая будет осуществлять строительно-монтажные работы.

Существуют две основные формы выделения средств при таком виде обеспечения инициативы:

• Софинансирование . При нем все кредиторы объединяются в единый пул (синдикат, консорциум), и с заемщиком заключается единый кредитный договор.
• Параллельное независимое финансирование . В этом случае каждая банковская организация обеспечивает деньгами свой субпроект (часть общего начинания), заключая отдельный кредитный договор с заемщиком.

Инвестиционный кредит иногда называют "финансирование с регрессом", то есть с требованием о возвращении займа. Выделяют три главные формы выделения средств:

В отличие от обычного кредитования, перед принятием решения об инвестиционном кредитовании срок рассмотрения поданной заявки более продолжителен и может составлять от нескольких месяцев до полутора лет.

Специфика работы с инвестиционным кредитом

Проектное финансирование базируется на определенных принципах, применимых ко всем подобным случаям. Специфика обусловлена высокой степенью рисков для сторон, поэтому большое внимание уделяется не только фирме-получателю средств, но и самой предложенной к внедрению идее.

Проект выделяется отдельно от основной деятельности компании, создается юридическое лицо, через которое осуществляются все платежи. Это имеет свои преимущества и необходимо по ряду причин:

• Деятельность по внедрению замысла начинается "с чистого лица". Выведение всех манипуляций в отдельную структуру позволяет избежать проблем, которые могут быть связаны с деятельностью основной компании в прошлом, например, с проверками фискальных служб за предыдущие периоды, признанием недействительными отдельных договоров или судебных исков по другим направлениям.
• Проект становится более открытым и прозрачным. Проведение всех платежей и планирование финансовых потоков хорошо отслеживаются, нет пересечения с другими финансовыми потоками фирмы. Прозрачность повышает оценочную стоимость замысла и способствует доверию между многочисленными партнерами.

Тщательно исследуются все возможные риски и проводятся мероприятия для сведения их к минимуму, чтобы привлечь инвестора. Эта работа осуществляется еще на предынвестиционном этапе. После рассмотрения потенциальных опасностей, каждая сторона берет на себя часть рисков, которыми способна максимально эффективно управлять, а также контролировать их. Например, риски можно распределить так:

• политические отдать привлеченному государственному органу;
• технологические возложить на поставщиков оборудования;
• рыночные передать покупателям продукции и их партнерам через механизм специализированных контрактов.

Участники начинания дают друг другу функциональные гарантии в виде "комфортных писем" или путем заключения меморандума о взаимопонимании, предварительных договоров с покупателями. Идеальный вариант – получение государственных гарантий о льготном налогообложении или специальных условия на определенный срок, это возможно при социальном значении внедряемой инициативы.

Финансовые модели , используемые при инвестиционном кредите, очень важны для стабильности внедрения замысла. Моделирование производится при помощи создания структурированных проформ отчетности, которые интегрированы в расчеты балансового состояния проекта, его денежных потоков и ожидаемой прибыли. Хорошим подспорьем для этого становятся международные общепринятые стандарты финотчетности.

Построение финансовой модели производится на основе допущений относительно влияющих на бизнес ключевых факторов, произведенных при планировании. Специалисты должны для этого тщательно изучить особенности предпринимательских процессов в нужной сфере и взаимосвязи с ключевыми факторами. Чем точнее смоделирована ожидаемая деятельность объекта, там надежнее будут оценки его денежного потока, который является основой кредита.

Качественное управление реализуемой инициативой напрямую зависит от профессионализма собственных или приглашенных менеджеров, их готовности и умения правильно организовать коммуникации между партнерами и участниками начинания, координировать их действия. Менеджмент должен качественно настроить вопросы маркетинга, финансов, логистики, обмена информацией.

Часто практикуется привлечение к работе опытного финансового советника, который может оказать поддержку в аналитическом, юридическом и информационном сопровождении задумки. Чаще всего помощь требуется при решении таких проблем:

• выбор наилучшей структуры проекта;
• подготовка бизнес-плана, информационного и инвестиционного меморандумов;
• организация необходимых экспертиз (технологической и инженерной);
• поиск инвесторов и акционеров, организация переговоров с ними;
• мероприятия по сокращению затрат и максимизации ожидаемой цены объекта;
• разработка способов взаимодействия между организаторами и кредиторами, решение текущих денежных и правовых вопросов;
• регулярная подготовка отчетов о ходе работ;
• помощь в разработке контроля, управленческого учета и управления персоналом.

Проектное финансирование предполагает собой выделение средств на длительный период, что несвойственно для России, где чаще используют "короткие деньги". Редко реализация масштабной инициативы укладывается в 2-3 года, как правило, вложенные деньги начнут возвращаться заимодателю через 5-10 лет. В этом сроке год-полтора занимают только подготовительные работы, экономические выкладки и подготовка плана.

Все эти мероприятия требуют немалых вложений, которые могут составлять 10% от общей стоимости и даже больше, и ложатся они на инициатора замысла. При этом инвесторы далеко не всегда учитывают эти затраты при составлении соглашения и требуют вложить 25-30% своих денег в начинание, чтобы подтвердить серьезность намерений.

Роли участников процесса

Как уже отмечалось выше, в отличие от случая с получением традиционной ссуды, инвестиционный кредит возможен только с привлечением широкого круга участников, распределяющих риски. К ним относятся такие организации.

Финансовые институты , выделяющие средства. Обычно на проектные кредиты готовы крупные банковские организации, имеющие возможности выделять деньги или другие активы с отложенным сроком возврата. Минимизировать опасности потерь банки пытаются, выделяя средства не единоразово, а отдельными траншами по утвержденному графику. Если что-то пойдет не так, можно остановить обеспечение проекта, избежав больших потерь. Существует также возможность ввести в проект своего контролера, имеющего право останавливать рискованные транзакции.

Инициатор. От него требуется наличие опыта управления в соответствующей сфере, поскольку его зона ответственности – это операционная часть и показатели эффективности продаж (KPI). Доброе имя и авторитет среди покупателей продукции желателен. Легче получить ссуду уже известным компаниям, решившим расширить свой бизнес. К ним требования банкиров лояльнее, чем к индивидуальным клиентам, желающим только начать свой бизнес.

Землевладелец. Нередко применяется практика, когда владелец земельного участка передает его безземельному инициатору в управление, получая взамен долю в проекте. Стоимость участка напрямую зависит от расположения, наличия автомобильных и железных дорог, доступность энергоносителей, наличия разрешения на строительство.

Технический заказчик. Такие специализированные организации привлекаются банками в случаях, когда требуется выполнить сложные строительные работы, к которым неприменимы типовые варианты. Технический заказчик проводит весь комплекс работ:

• инжиниринг (изыскания, согласования, проектирование);
• снабжение материалами и оборудованием;
• строительство (подбор подрядчика, смр, сдача в эксплуатацию).

Риски техзаказчика – выполнение работ по графику и выполнение бюджета. Перерасход (повышение цен субподрядчиками, неучтенные работы) он оплачивает из своего кармана.

Инвестор. Как правило, банки не покрывают всех потребностей инициаторов, поэтому требуется инвестор, который полностью или частично закроет все денежные вопросы за долю в начинаемом бизнесе. Инвесторами обычно выступают частные лица, которые не рассчитывают активно участвовать в развитии производства впоследствии. Их интересы чаще всего ограничиваются желанием выгодно перепродать свою долю крупным игрокам на рынке после повышения ее стоимости или получать дивиденды (пассивный доход) от использования объекта по назначению. Если дело касается добычи природных ресурсов, то возможно использование такого механизма, как соглашение о разделе добытой продукции.

Преимущества и риски инвестиционного кредитования

Проектное финансирование дает возможность внедрить новую инициативу, не привязываясь к предыдущей многолетней деятельности компании или организации. При этом в отличие от многих других начинаний, при таком обеспечении огромное значение имеет применяемая система менеджмента, что автоматически делает проект гораздо более качественным и предсказуемым.

Во многих бизнес-планах на первое место ставят маркетинговое и финансовое обоснование, отодвигая на второй план вопросы подбора и подготовки персонала, налаживания системы взаимодействия, информационного и организационного обеспечения. При рассмотрении заявки на получение инвестиционного кредита тщательно изучаются все без исключения стороны вопроса во избежание убытков, перекрыть которые будет уже нечем.

Основные риски при проектном финансировании состоят в следующем:

• изменение политической ситуации, способное повлиять на ключевые параметры замысла;
• юридические вопросы, в частности, получение нужных разрешительных документов и лицензий;
• ошибки в экономических расчетах относительно уровня востребованности продукции и ее прибыльности, что не позволит покрыть все расходы;
• рост цен на сырье;
• срыв сроков строительства и введения объекта в эксплуатацию;
• значительное превышение утвержденной сметы.

Российские условия пока не способны надежно оградить бизнес от внешнего неэкономического влияния, поэтому банковские учреждения очень неохотно дают долгосрочные кредиты без надежного подтверждения высоколиквидным залоговым имуществом или государственных гарантий.